Le BEL ESG Index constitue-t-il un signal fiable de durabilité ? Une analyse de la performance ESG réelle et du discours des entreprises belges.

Details

Supervisors

D'Hondt, Catherine

Faculty

Louvain School of Management

Degree label

Master [120] : ingénieur de gestion, à finalité spécialisée

Abstract

Ce mémoire examine la cohérence du BEL ESG Index, lancé par Euronext en 2023, comme signal de durabilité fiable pour les investisseurs. Directement inspiré des travaux de Kolling et Busch (2025), notre étude ne s’applique pas aux fonds labellisés FNG mais bien à un indice d’actions. Ce travail teste si l’appartenance au BEL ESG reflète une performance ESG réelle supérieure, une intensité carbone inférieure, une communication ESG plus intense dans les rapports annuels et enfin s’il existe une éventuelle sur-communication relative à la performance. L’échantillon comprend 40 entreprises belges dont 20 membres du BEL ESG et 20 entreprises de contrôle appariés sur le secteur et la taille. Ces 40 entreprises sont observées en panel sur 3 années (2022 à 2024) soit 120 observations entreprise-année. Les données de performances ont été collectées via Bloomberg et l’intensité du discours ESG est mesurée à l’aide d’une analyse textuelle des rapports annuels. Toutes les hypothèses sont testées à l’aide de régressions MCO en panel groupé avec trois spécifications progressives. Le premier modèle est estimé sans variable de contrôle, le deuxième intègre une variable catégorielle d’années (année 2022 comme référence) et le troisième modèle ajoute une variable catégorielle de secteur (secteur financier comme référence) ainsi qu’une variable de contrôle continue (taille). Les résultats montrent que les niveaux plus élevés d’ESGC pour les entreprises du BEL ESG sont attribués à leur profil structurel plutôt qu’à leur appartenance à l’indice. De plus, la différence d’intensité carbone entre les deux groupes n’est pas statistiquement significative une fois les caractéristiques sectorielles prises en compte. L’intensité du discours ESG est légèrement plus élevé mais significatif qu’à 10%. Et enfin, en contrôlant la performance ESG réelle, les entreprises du BEL ESG ne communiquent pas significativement davantage que leurs pairs. Ce mémoire contribue à la littérature sur la cohérence des labels ESG et combine une analyse de la performance réelle des entreprises avec leurs discours. Le tout appliqué à un indice d’actions plutôt qu’à des fonds d’investissements.