Concentration de portefeuille et performance : un regard croisé sur les stratégies individuelles et institutionnelles

Details

Supervisors

Lassance, Nathan

Faculty

Louvain School of Management

Degree label

Master [120] : ingénieur de gestion, à finalité spécialisée

Abstract

frCe mémoire analyse la relation entre la concentration et la performance des portefeuilles dans le cadre de la théorie moderne du portefeuille. L’étude cherche à déterminer si les portefeuilles concentrés arrivent à obtenir une meilleure performance ajustée du risque que les portefeuilles plus diversifiés. L’analyse se base sur les rendements mensuels totaux de 286 actions ayant composé l’indice S&P500 entre janvier 1990 et septembre 2025. Afin de tester la concentration sous différentes approches, trois stratégies sont utilisées. Une stratégie avec des portefeuilles équipondérés, une stratégie de backtest hors échantillon et une stratégie d’optimisation de type Markowitz. Pour chacune de ces stratégies, le niveau de concentration est mesuré à l’aide du nombre effectif d’actifs (ENP) et de l’indice de Herfindahl-Hirschman (HHI). L’évaluation des performances s’effectue à l’aide des rendements annualisés, de la volatilité et du ratio de Sharpe. Les résultats empiriques de cette étude montrent à plusieurs reprises que la diversification améliore la performance ajustée du risque. Ce résultat est d’autant plus vrai pour les portefeuilles faiblement diversifiés. De manière générale, ils présentent une volatilité plus élevée et des performances plus instables, notamment dans le cadre des tests hors échantillon. Les résultats mettent également en évidence les limites pratiques de l’optimisation de Markowitz. Les portefeuilles créés dans le cadre de cette stratégie apparaissent sensibles aux erreurs d’estimation et structurellement concentrés. Dans l’ensemble, cette étude ne permet pas de confirmer l’existence d’une prime à la concentration. Au contraire, les résultats soulignent le rôle central de la diversification dans l’amélioration de la robustesse et de la stabilité des performances des portefeuilles.