Sentiment des investisseurs, incertitude de politique économique et comportement grégaire sur le marché actions belge

Details

Supervisors

D'Hondt, Catherine

Faculty

Louvain School of Management

Degree label

Master [120] en sciences de gestion, à finalité spécialisée

Abstract

La finance comportementale a mis en évidence l'importance des comportements collectifs des investisseurs, parmi lesquels le comportement grégaire (ou herding), qui désigne la tendance des agents à imiter les décisions du marché plutôt qu'à s'appuyer sur leurs propres analyses. Ce phénomène, largement documenté sur les grands marchés développés et émergents, demeure peu exploré sur les petits marchés européens comme la Belgique. Ce mémoire s'intéresse précisément à ce terrain et examine dans quelle mesure le sentiment des investisseurs et l'incertitude de politique économique sont associés à l'intensité du comportement grégaire sur le marché actions belge. Sur le plan méthodologique, l'étude porte sur un échantillon de 42 titres cotés à Euronext Brussels (BEL 20 et BEL Mid) sur la période 2018-2024, soit 1 792 jours de bourse. Un indicateur de dispersion des rendements, le Cross-Sectional Absolute Deviation (CSAD), est calculé quotidiennement selon l'approche de Chang, Cheng et Khorana (2000), puis agrégé à fréquence mensuelle afin d'être confronté à l'indice de sentiment Sentix et à l'indice Economic Policy Uncertainty (EPU). Trois hypothèses sont testées par régression : la présence d'un comportement grégaire, son éventuelle asymétrie entre marchés haussiers et baissiers, ainsi que l'effet du sentiment et de l'incertitude. Les résultats ne mettent pas en évidence de comportement grégaire significatif sur l'ensemble de la période, ce qui rapproche le marché belge des marchés développés plutôt que des marchés émergents. L'analyse asymétrique révèle au contraire un phénomène d'anti-herding statistiquement significatif en phase haussière. Enfin, l'incertitude de politique économique apparaît associée de manière positive et significative à la dispersion des rendements, résultat confirmé par un test de robustesse, tandis que l'effet du sentiment reste marginal et non robuste. Ces résultats suggèrent que le marché belge ne présente pas les signatures classiques du herding et que l'incertitude économique y génère davantage de désaccord entre investisseurs que de convergence vers un consensus. Au-delà de sa contribution empirique sur un marché peu étudié, ce travail ouvre des pistes pour des recherches futures, notamment une comparaison avec d'autres petits marchés européens.