Quels sont les impacts du listing par ordre alphabétique sur le marché des actions ? The Power of Primacy on stock exchanges

Details

Supervisors

De Winne, Rudy

Faculty

Louvain School of Management

Degree label

Master [120] en sciences de gestion, à finalité spécialisée

Abstract

frLa finance comportementale s’intéresse aux biais cognitifs pouvant impacter les décisions des investisseurs. Parmi ces biais, l’effet de primauté, qui représente la tendance à accorder plus d’importance aux premières informations que l’on reçoit, mérite une attention particulière quand il est appliqué dans le contexte financier. Ce mémoire s’intéresse dès lors à la manière dont cet effet de primauté, en tant que biais cognitif, peut influencer les décisions d’investissement. La question centrale qui a dirigé au départ cette étude est la suivante : « Quels sont les impacts du listing par ordre alphabétique sur le marché des actions ? » Ensuite, d’autres questionnements se sont rajoutés : « Ce biais est-il observable dans un contexte belge ? », « La taille de la liste proposée aux investisseurs peut-elle faire varier cet effet de primauté ? », « Est-ce vraiment l’ordre alphabétique qui influence cela ou si la liste était ordonnée différemment nous aurions les mêmes résultats ? ». A travers cette problématique, j’ai cherché à déterminer si des éléments de forme peuvent fausser les décisions des investisseurs sur les marchés financiers. Ce mémoire s’articule en deux parties. La première est consacrée à une revue de littérature regroupant les travaux clés concernant l’effet de primauté et les biais cognitifs en finance. Ces recherches ont montré que les premières entreprises listées alphabétiquement sur le marché américain bénéficient souvent d’une visibilité accrue, qui influence les volumes de transactions ainsi que la liquidité des titres. La deuxième partie porte sur la démarche empirique. Un design expérimental a été mis en place au moyen d’un questionnaire soumis en ligne à un échantillon d’investisseurs belges. Ce protocole a permis de tester quatre hypothèses de recherche à l’aide d’analyses statistiques avec des tests de régression linéaire et des ANOVA. Les résultats ont pu confirmer l’existence d’un effet de primauté chez les investisseurs belges. En outre, il a été démontré que la taille de la liste impacte ce biais : plus celle-ci est courte, moins l’effet est marqué. Ensuite, les investisseurs possédant davantage d’expérience sont moins sensibles à ce biais, confirmant un certain effet protecteur de l’expertise. Enfin, le mode d’organisation de la liste montre également un impact significatif, allant à l’encontre de l’hypothèse initiale qui supposait sa neutralité. En conclusion, cette étude a permis de mettre en lumière que la façon dont les informations sont structurées influence les décisions d’investissement, même quand il s’agit de caractéristiques aussi élémentaires que l’ordre alphabétique. Ce constat remet donc en question la neutralité des interfaces de sélection utilisées en finance et souligne l’importance de repenser leur conception.