L'utilité des IPO et les retraits volontaires de la cote: mise en évidence des facteurs décisionnels sur Euronext

Details

Supervisors

Grégoire, Philippe

Faculty

Louvain School of Management

Degree label

Master [120] en Ingénieur de gestion

Abstract

But – Ce travail a pour but d’identifier les facteurs annonciateurs d’un retrait vo-lontaire de la cote sur les marchés d’Euronext. En particulier, les hypothèses suivantes sont testées : la liquidité, la visibilité, le besoin de fonds, le levier financier, la taille des entreprises, la sous-évaluation, la performance/profitabilité et les free cash flows. Dans un second temps, le but est de voir s’il existe des différences évidentes entre les firmes qui ont quitté les marchés via Buy Out Squeeze Out et via Leveraged Buy Out. Méthodologie – Deux analyses statistiques sont effectuées à l’aide d’un échantillon de 56 entreprises qui se sont retirées d’Euronext via BOSO entre 2011 et 2017 et d’un groupe de contrôle apparié par industrie. Un test de student permet de distinguer les profils des firmes qui quittent les marchés de celles qui restent et un modèle de régres-sion logistique d’établir les variables qui influencent significativement la probabilité de tourner le dos aux marchés. Ensuite, deux cas de firmes qui se sont retirées d’Euronext Bruxelles sont présentés pour compléter les résultats des analyses précédentes. Résultats – Une faible liquidité des titres est un facteur annonciateur qu’une firme va se retirer volontairement des marchés boursiers selon toutes les analyses menées. La visibilité est un point de discordance puisque la théorie est opposée aux résultats du modèle logit et des interviews, cristallisant l’incertitude autour de ce facteur. Hormis pour le test de student, la sous-évaluation semble être un facteur déterminant dans la volonté de quitter la bourse. Le besoin réduit en financement, un faible levier financier et la taille des entreprises sont des variables qui n’ont pu être confirmées que par le modèle de régression logistique ou par les interviews, empêchant de tirer de fortes con-clusions. Les autres variables sont toutes non significatives au regard de la probléma-tique. Originalité – Premièrement, il s’agit de la première étude qui couvre la période post crise de 2008. Ensuite, les BOSO font l’objet de peu d’attention dans la littérature et il s’agit du premier ouvrage consacré à la bourse paneuropéenne. Le fait d’ajouter des études de cas, belges de surcroit, constitue également une nouveauté dans la littéra-ture.