Comparaison de l’influence du sentiment des investisseurs sur les marchés de cryptomonnaies et les marchés boursiers traditionnels

Details

Supervisors

Desagre, Christophe

Faculty

Louvain School of Management

Degree label

Master [120] : ingénieur de gestion, à finalité spécialisée

Abstract

frCe mémoire explore la dynamique comportementale entre deux marchés aux structures contrastées : les actions traditionnelles (S&P 500) et les cryptomonnaies (Bitcoin). L’objectif est d’évaluer dans quelle mesure le sentiment des investisseurs circule entre ces marchés, et selon quelles modalités. En combinant les apports de la finance comportementale avec des outils économétriques avancés (DCC-GARCH et VAR-GFEVD), l’étude cherche à identifier les régimes d’interconnexion émotionnelle et les canaux de transmission comportementale. Deux indicateurs de sentiment ont été construits, séparément pour les marchés crypto et actions, à partir de données de marché (volatilité, positionnement, volumes, tendances de recherche) agrégées via une analyse en composantes principales. Le modèle DCC-GARCH révèle une corrélation des rendements globalement positive mais instable, amplifiée lors de chocs systémiques (COVID-19, resserrement monétaire 2023) et atténuée lors de tensions spécifiques à un seul marché. Les résultats montrent que les relations entre ces marchés sont régimes- dépendantes et sensibles au contexte émotionnel. L’analyse du lien entre sentiment et corrélation montre que le sentiment agrégé sur les actions n'agit pas comme unificateur : au contraire, une hausse de l’optimisme actions est associée à une baisse de la corrélation avec le Bitcoin. Le sentiment crypto, quant à lui, s’avère statistiquement non significatif, confirmant sa volatilité endogène. L’approche par spillovers comportementaux (VAR-GFEVD) apporte une dimension causale. Elle révèle une structure asymétrique, dans laquelle le sentiment crypto constitue le principal émetteur net, devant le prix du Bitcoin. Le sentiment actions est au contraire le principal récepteur net. Cette inversion par rapport aux attentes classiques souligne que la diffusion comportementale ne suit pas les hiérarchies de capitalisation, mais dépend de la visibilité narrative et de la réactivité collective. Le Total Spillover Index de 27,98 % traduit un niveau d’interconnexion modéré, mais significatif dans les phases de crise. Ce mémoire relève l’importance d’une lecture dynamique des interactions comportementales entre marchés. Les signaux émotionnels, bien que parfois instables, jouent un rôle structurant dans la formation des corrélations, la contagion des anticipations et les décisions d’allocation. Comprendre leur circulation est essentiel pour tout acteur de marché souhaitant anticiper les zones de rupture et adapter ses stratégies de couverture ou d’exposition.