ETF sur l’or : comportement des investisseurs et impact sur la performance du portefeuille d’ETF

Details

Supervisors

D'Hondt, Catherine ; Petitjean, Mikael

Faculty

Louvain School of Management

Degree label

Master [120] en sciences de gestion, à finalité spécialisée

Abstract

frCe mémoire analyse le comportement des investisseurs particuliers belges lorsqu’ils effectuent des transactions d’ETF sur l’or, ainsi que l’impact de ces fonds d’investissement portant sur les matières premières sur le rendement net du portefeuille d’ETF de ces individus. Nous avons donc réalisé une étude empirique à partir d’un échantillon d’investisseurs particuliers belges. Dans un premier temps, nous nous sommes penchés sur le comportement de ces derniers. Ainsi, nous avons effectué un U test de Mann-Whitney sur les buy-ratios par individu, tant pour les ETF sur l’or que pour les actions. Cette analyse a pour but de déterminer si ces individus sont davantage net buyers lorsqu’ils échangent des ETF sur l’or, en comparaison avec les actions (H1). Il ressort de cette analyse centrée sur le nombre de transactions que les individus étudiés sont davantage net buyers lorsqu’ils échangent des ETF sur l’or. Cependant, concernant les volumes monétaires échangés, les investisseurs semblent adopter un comportement indifférent lorsqu’ils échangent des ETF sur l’or ou des actions. Par la suite, nous avons testé si ces investisseurs ont tendance à adopter un comportement « contrarian » lorsqu’ils échangent des ETF sur l’or (H2). Pour cela, nous avons divisé notre approche en deux parties, conformément à la méthodologie de Da Dalt et al. (2019). Nous avons dans un premier temps réalisé un U test de Mann-Whitney sur les buy-ratios journaliers relatifs aux transactions de l’ETF sur l’or « Gold Bullion Securities LTD USD ». Cependant, le buy-ratio est sujet à une critique majeure : les ventes pourraient jouer un rôle plus déterminant que les achats dans le calcul de ce dernier. Par conséquent, la deuxième partie de cette analyse cherche à étudier les transactions à l’achat et à la vente de manière séparée. Les résultats de ces analyses nous permettent de conclure que les investisseurs présents dans notre échantillon adoptent un comportement « contrarian » uniquement lorsqu’ils vendent des ETF sur l’or pendant les horizons temporels « 1M-1W », « 6M-1M » et « 6M ». Enfin, nous nous sommes intéressés à l’impact de la présence d’un ETF sur l’or sur le rendement net du portefeuille d’ETF des investisseurs particuliers belges (H3 & H4). Pour cela, nous avons construit une régression linéaire multiple à l’aide de la méthode des moindres carrés ordinaires empilés, ou « pooled OLS », ainsi qu’avec le modèle de régression à effets fixes. Au terme de ces régressions, nous observons que le fait de posséder un ou plusieurs ETF sur l’or n’a pas d’impact significatif sur la performance du portefeuille d’ETF des investisseurs particuliers belges, aussi bien en période normale qu’en période de crise financière.