Les memestocks révèlent-elles un comportement grégaire plus prononcé que des actions comparables ? Une analyse empirique du marché actions américain et de ses implications sur la liquidité.

Details

Supervisors

D'Hondt, Catherine

Faculty

Louvain School of Management

Degree label

Master [120] en sciences de gestion, à finalité spécialisée

Abstract

Ces dernières années, l'essor des plateformes de trading accessibles et des réseaux sociaux a profondément modifié certaines dynamiques de marché. L'épisode GameStop de janvier 2021, au cours duquel des investisseurs particuliers coordonnés via Reddit ont généré une hausse du cours supérieure à 1 500 % en quelques semaines, en constitue l'illustration la plus frappante et a donné naissance au concept de memestock. Ce mémoire cherche à répondre à la question suivante : les memestocks présentent-elles un comportement grégaire plus prononcé que des actions comparables, et cela se répercute-t-il sur leur liquidité ? D’un point de vue théorique, ce travail s'appuie sur les apports de la finance comportementale et sur le concept de herding qui s’explique comme la tendance des investisseurs à imiter les décisions prises par d’autres au détriment de leur propre information. Nous nous sommes également intéressés au lien entre herding et liquidité via la mesure d'illiquidité d'Amihud (2002), qui capture l'impact des transactions sur les prix. L'analyse empirique est basée sur un échantillon de dix memestocks et de dix actions comparables non-memestocks. L’échantillon de comparables sert de groupe de contrôle. La période étudiée s'étend de janvier 2020 à décembre 2023. Le herding est mesuré via le CSSD et le CSAD, ce dernier étant retenu pour l'analyse formelle en raison de sa sensibilité plus faible aux valeurs extrêmes. Les régressions sont réalisées avec le S&P 500 comme indice de référence principal. Les résultats obtenus indiquent un herding significatif pour les memestocks en 2022 (β₂ = −0,1248, p < 0,10) et 2023 (β₂ = −0,5769, p < 0,05). Le herding sur les comparables est absent pour toutes les périodes. L'épisode GameStop de 2021 ne produit pas de signal significatif. Cela peut être dû à la volatilité extrême observée sur cette période. Un test de robustesse substitue le Russell 2000 au S&P 500 et confirme la stabilité des résultats. La régression Amihud révèle une relation positive entre dispersion des rendements et illiquidité pour les comparables avec γ₁ = 0,017 et une p-value inférieure à 0,05. Pour les memestocks, aucune relation significative n'a pu être établie avec la spécification retenue. Ces résultats suggèrent que les memestocks forment un régime de marché distinct, caractérisé par un herding persistant bien au-delà de l'épisode GameStop. Ce constat ouvre des pistes de recherche intéressantes sur la persistence des comportements collectifs liés aux réseaux sociaux et sur les approches empiriques les mieux adaptées pour les étudier.